실적도 좋고 내년 HBM 물량 협상도 끝났다는데, 왜 반도체 주가는 이렇게 흔들릴까요? 오늘 코스피에서 삼성전자는 6.4%, SK하이닉스는 10.4% 내렸어요. 이럴 때 필요한 건 소문이 아니라 구조 이해예요. 오늘은 AI 메모리의 핵심인 HBM 점유율이 어떻게 바뀌고 있는지 공부해 볼게요.
1. 실적 발표 뒤 일주일, 무슨 일이 있었을까요
시간순으로 보면 흐름이 선명해요. SK하이닉스는 10월 28일 3분기 컨퍼런스콜에서 주요 고객과 내년 HBM 물량과 가격 협의를 마쳤다고 밝혔어요. 삼성전자도 10월 29일 컨콜에서 내년 HBM 물량을 목표 가격 수준으로 협상해 모두 판매했다고 했어요. 11월 3일에는 AMD의 리사 수 CEO가 메모리를 포함한 부품 원가 상승분을 고객과 나눠 부담하도록 협의 중이라고 말했어요. 그런데 11월 5일 미국장에서는 필라델피아 반도체지수가 12.25% 급락했어요. 미국 중간선거 뒤 AI 데이터센터 규제 강화 우려가 커진 영향으로 분석됐고, 키움증권은 아직 확인된 규제 범위나 수요 감소가 없어 투매 성격이 짙다고 봤어요. 즉 실적과 주가의 방향이 하루 사이 엇갈린 거예요.
2. HBM이 뭐길래: 초보를 위한 개념 정리
HBM은 ‘고대역폭 메모리’라는 뜻이에요. 쉽게 말해 D램 여러 장을 위로 쌓아 데이터가 오가는 통로를 넓힌 메모리예요. AI 가속기는 계산할 데이터를 한꺼번에 많이 읽어야 해서, 일반 D램보다 훨씬 빠른 통로가 필요하거든요. 엔비디아나 AMD 같은 회사의 AI 칩 옆에 붙어서 쓰여요. 세대가 바뀔 때마다 이름 뒤 숫자가 올라가요. 지금 시장의 중심은 HBM3E에서 HBM4로 넘어가는 중이에요. 뉴스핌에 따르면 4분기에는 HBM4의 출하량과 매출이 기존 주력인 HBM3E를 넘어설 것으로 예상돼요. 이 세대교체 속도가 곧 HBM 점유율 경쟁의 변수가 돼요. 용어가 어렵게 느껴지면 ‘AI 칩에 붙는 초고속 메모리’로만 기억해도 충분해요. 메모리 회사 실적이 AI 투자 규모에 민감하게 반응하는 이유도 여기에 있어요.
3. HBM 점유율, 격차가 37%p에서 17%p로
카운터포인트리서치 기준 2026년 2분기 글로벌 HBM 점유율은 SK하이닉스 50%, 삼성전자 33%, 마이크론 18%였어요. 합이 100%를 넘는 건 반올림 때문으로 보여요. 눈에 띄는 건 변화예요. SK하이닉스는 직전 분기 58%에서 8%포인트 내려갔고, 삼성전자는 21%에서 12%포인트 올랐어요. 두 회사의 격차는 37%포인트에서 17%포인트로 줄었어요. 3분기 점유율은 이달 중 발표될 예정이에요. 업계에서는 SK하이닉스의 1위 유지 가능성을 크게 보지만, 결과는 발표를 봐야 알 수 있어요. 삼성전자는 3분기 HBM4 매출이 전 분기보다 3배 이상 늘었고, 전체 HBM 매출에서 HBM4 비중이 60%가 됐다고 밝혔어요.
4. HBM 점유율을 가르는 두 열쇠, 수율과 가격
수율은 만든 제품 중 최종 합격품의 비율이에요. 알려진 바로는 SK하이닉스의 HBM4 최종 누적 수율이 60%대 중반이에요. 수율이 60%에서 65%로 오르면 같은 생산량에서 양품이 약 8.3% 늘어나요. SK하이닉스는 계획 수율을 이미 웃돌고 있고 청주 M15X 공장의 생산능력을 올해 말까지 최대로 끌어올릴 계획이라고 밝혔어요. 가격은 협상이 끝났다는 것만 확인돼요. 두 회사 모두 구체적인 인상률은 공개하지 않았어요. 내년 두 회사의 합산 영업이익 컨센서스가 약 965조 원이라는 보도가 있지만, 이는 증권가 전망치일 뿐 확정 실적이 아니에요.
5. 앞으로 지켜볼 변수들
오늘 같은 급락장에서도 구조를 놓치지 않으려면 변수를 나눠 보는 게 좋아요. HBM 점유율, 이 숫자 하나로는 설명되지 않는 위험이 있기 때문이에요. 첫째, 규제예요. 뉴스핌은 텍사스의 데이터센터 계획 전력 용량이 미국 전체의 약 27%이고, 신규 데이터센터 유예 공약이 나온 만큼 2028년 이후 물량에 영향을 줄 수 있다고 짚었어요. 둘째, 중국이에요. 디인포메이션 보도로는 HBM이 밀수 형태로 중국에 흘러든다는 의혹이 제기됐고, 로이터는 중국 CXMT가 HBM3E 샘플을 보냈지만 수율이 20~30%로 SK하이닉스의 약 70%에 못 미친다고 전했어요. 셋째, AMD가 부품 재고를 크게 늘린 점도 변수로 지적됐어요. 특정 기업의 주가 방향을 예단하기보다, 이런 변수가 실제 숫자로 확인되는지 하나씩 체크해 보세요.
결론: 핵심 요약
- 2분기 HBM 점유율은 SK하이닉스 50%, 삼성전자 33%, 마이크론 18%이고 두 회사 격차는 17%포인트로 좁혀졌어요.
- 내년 HBM 협상은 마무리됐지만 인상률은 비공개이고, 수율과 규제, 중국 변수가 남아 있어요.
- 3분기 HBM 점유율 발표를 확인하면서 사실과 전망을 구분해서 읽는 게 중요해요.
출처
- 뉴스핌 – 삼성·SK하이닉스, HBM 가격 협상력 확인…AMD “인상분 고객과 나눠 부담”: https://www.newspim.com/news/view/20261105000478
- 뉴스핌 – SK하이닉스 HBM4 수율 60%대 향상…삼성 추격에 생산 효율 높인다: https://www.newspim.com/news/view/20261106000396
- 뉴스스페이스 – 한국산 AI 메모리, 밀수로 중국에 흘러든다: https://www.newsspace.kr/news/article.html?no=16506
- 뉴스핌 – 코스피 5059.69 마감: https://www.newspim.com/news/view/20261106000974
- 뉴스1 – ‘검은 금요일’ 코스피 6% 급락… 시총 267조 증발: https://www.news1.kr/finance/market-exr/6345959
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